С какой страной Вагит Алекперов и другие бенефициары «Лукойла» связывают свое будущее

Оффшорный трендБывший президент нефтяной компании «Лукойл» Вагит Алекперов занял первую строчку среди бизнесменов с наибольшими доходами от дивидендов по итогам 2023 года. Его доход оценивается в 177,4 млрд руб. При этом в первом квартале 2023 года «Лукойл» заработал (вчистую, за вычетом всех налогов) 104,3 млрд руб., что на 22% ниже аналогичного показателя за январь–март 2022 года. Тем не менее эксперты оценивали положение компании как хорошее. И высказывали предположение, что «Лукойл» сместил центр прибыли из российской юрисдикции в свою трейдинговую компанию Litasco.

Тактический ход?

«Лукойл» — одна из крупнейших публичных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний в мире. На ее долю приходится около 2% мировой добычи нефти и около 1% доказанных запасов углеводородов. Всего доказанные запасы превышают 15 млрд баррелей в нефтяном эквиваленте. Они распределены в девяти странах мира, их хватит на 18 лет работы.

Основные проекты по добыче сосредоточены в России, Средней Азии и на Ближнем Востоке. Кроме разведки и добычи основными видами деятельности компании являются также переработка и реализация углеводородов. «Лукойл» владеет и управляет четырьмя нефтеперерабатывающими заводами, расположенными в России, и двумя заводами за рубежом – в Болгарии и Румынии. Кроме того, группе принадлежит 45% в нефтеперерабатывающем заводе в Нидерландах. Компания производит нефтехимическую продукцию на двух заводах в России и на НПЗ в Болгарии. У «Лукойла» более 5 тысяч АЗС в 19 странах мира.

Вагит Алекперов досрочно сложил полномочия президента ПАО «Лукойл» и отказался от полномочий члена совета директоров компании в 2022 году. Это произошло из-за введения в отношении Алекперова санкций со стороны Великобритании, связанных со специальной военной операцией России на территории Украины. Активы миллиардера заблокированы, и ему запрещено было въезжать в страну.


Как сообщали СМИ, Алекперов покинул страну и даже выставил на продажу 89% личного имущества. Якобы после аудиенции в Кремле он получил разрешение на дистанционное управление стратегическими направлениями «Лукойла». Впрочем, некоторые эксперты сочли, что со стороны Вагита Алекперова это был просто тактический ход. По мнению профессора кафедры международных финансов МГИМО, руководителя Русского экономического общества им. Шарапова Валентина Катасонова, главное, что он остается крупным акционером «Лукойла», и не бывает акционеров, особенно мажоритарных, которые бы не управляли своими компаниями.

Оффшорные игры?

В прошлом году, после появления данных по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ) о деятельности компании за первый квартал, эксперты обратили внимание на интересный тренд. Так, «Лукойл» в первом квартале 2023 года заработал (вчистую, за вычетом всех налогов) 104,3 млрд руб., что на 22% ниже аналогичного показателя за январь–март прошлого года. Выручка составила 455,8 млрд руб. (минус 37%), а прибыль до налогообложения – 128,6 млрд руб. (минус 20%). Снижение прибыли можно было бы объяснить западными санкциями. Но, по мнению доцента Финансового университета при правительстве РФ, эксперта аналитического центра ИнфоТЭК Леонида Крутакова, падение показателей «Лукойла» выглядит излишне катастрофичным.

При этом аналитики признавали, что оценить реальное положение дел в компании достаточно сложно из-за отсутствия данных по добыче и экспорту нефти в первом квартале 2023 года. По словам Леонида Крутакова, у столь сильного падения показателей прибыли и выручки может быть два объяснения.

Первое – «Лукойл» торгует нефтью сильно ниже потолка цен. И второе - «Лукойл» сместил центр прибыли из российской юрисдикции в свою трейдинговую компанию Litasco. Трейдер управляет всеми потоками нефти и нефтепродуктов, включая поставки нефти на европейские заводы. Но как резидент Швейцарии под санкции ЕС не попадает.

После введения в декабре прошлого года эмбарго на русскую нефть со стороны ЕС операции Litasco попали в зону высокого риска.

Компания отреагировала на возможные проблемы с упреждением. Но в итоге эксперты отмечали, что https://smart-lab.ru/blog/998008.php выручка компании оказалась на уровне 2019 года, а EBITDA (прибыль до того, как из нее вычли проценты по займам, налог и амортизацию (как основных средств, так и нематериальных активов) и ЧП (чистая прибыль) оказались рекордными. Темпы роста прибыли около 16% в год. У компании огромная денежная подушка и отрицательный чистый долг. Финансовое положение отличное. Вывод - свободный денежный поток сильный и достаточный для высоких дивидендов.

Впрочем, некоторые эксперты ранее критиковали «Лукойл» за направление всего денежного потока на дивиденды. Экономист Никита Кричевский в 2019 году говорил о том, что компания снижает объем добычи, отказывается от участия в конкурсах на разработку перспективных месторождений.

В октябре 2022 года стало известно о планах по разделу Litasco на швейцарское (Litasco West) и дубайское (Litasco Middle East) подразделения. Тогда в СМИ высказывалось предположение, что раздел позволит продать Litasco West менеджменту и продолжить снабжать свои НПЗ через новую (формально независимую) компанию. Bloomberg со ссылкой на источники сообщал, что женевское подразделение, как предполагается, продолжит работать с нероссийской нефтью и сохранит за собой НПЗ в Болгарии и Румынии, а также долю в нидерландском предприятии Total Energies. Дубайское подразделение – Litasco Middle East – будет отвечать за работу с российской нефтью и азиатские операции. Отмечалось, что оно продолжит принадлежать «Лукойлу», в то время как в отношении женевского бизнеса определенности нет.

Леонид Крутаков пояснял, что схема с двумя трейдерами позволяет перепродавать даже санкционную русскую нефть, особенно если продать менеджменту еще и Litasco Middle East. А если цена нефти окажется значительно ниже потолка, то это не вызовет лишних вопросов у контрольных органов ЕС. При этом схема делает возможным перемещение центра прибыли «Лукойла» по цепочке продаж. По мнению Крутакова, все это ставит дополнительные вопросы к отчетности компании за первый квартал текущего года. Эксперт полагает, что оффшорные игры 90-х годов многому научили наших сырьевиков.

А в марте этого года стало известно, что швейцарская трейдинговая «дочка» «Лукойла» прекратила транспортировку нефти по системе «Каспийского трубопроводного консорциума "КТК"». В 2023 году объем выручки КТК, полученной от операций с этой компанией – 1,109 млн руб. – составил менее 0,001% от общей выручки консорциума (151,68 млрд руб.). В 2022 году Litasco S.A. обеспечивала порядка 7% выручки КТК – 8,105 млрд рублей из 116,25 млрд рублей. При этом выручка, обеспеченная другой, дубайской «дочкой» «Лукойла» – Litasco Middle East DMCC, выросла с 378,28 млн руб. (0,33% от общей выручки 2022 года) до 10,634 млрд руб. (7% от выручки 2023 года).

Про налоговую политику

На сайте компании сказано, что организации группы уплачивают налоги в более 60 регионах России, оказывая существенное влияние на формирование доходов отдельных территорий. Зарубежные организации группы «Лукойл» ведут деятельность в более чем 45 юрисдикциях.

Основной деятельностью при реализации налоговых правоотношений является прозрачность. Поддержание и укрепление репутации группы «Лукойл» как добросовестного налогоплательщика подтверждается переходом российских организаций группы с 2019 г. на новую форму налогового администрирования в режиме налогового мониторинга, который подразумевает допуск налоговых органов к данным учетных систем и документам в режиме реального времени.

Но не все обстоит так просто. Как отмечается в аудиторском заключение независимых аудиторов АО «Кэпт», налоговая система, существующая в Российской Федерации и на других развивающихся рынках, где группа осуществляет свою деятельность, является относительно новой и характеризуется значительным числом налогов и часто меняющейся нормативной базой. При этом законы иногда могут содержать нечеткие, противоречивые формулировки, допускающие различное толкование одного и того же вопроса. Как следствие, налоговые органы разных уровней зачастую по-разному трактуют одни и те же положения нормативных документов. Порядок исчисления налогов подлежит проверке со стороны целого ряда регулирующих органов, имеющих право налагать значительные штрафы, начислять и взимать пени и проценты. Кроме того, налоговые риски осложняются сложной геополитической обстановкой. Так нефтеперерабатывающий завод «Лукойл нефтохим Бургас» в Болгарии за девять месяцев 2023 года заплатил в казну этой страны налогов на сумму 647 млн левов (около €323,5 млн), из которых 153 млн левов (около €76,5 млн) - корпоративный налог, выплаченный в качестве аванса. Но болгарские власти ввели дополнительный налог на переработку российской нефти, и требуют от болгарского предприятия «Лукойла» отдать всю сумму за декабрь-февраль, пока поступало сырье из России. Эти деньги София обещает социально уязвимым семьям.

В «Лукойле» сообщали, что в крупнейший в стране НПЗ мощностью около 10 млн тонн в год компания активно инвестирует более 20 лет, и сумма вложений превысила $3,4 млрд. Кроме того, у «Лукойла» есть в Болгарии также сеть из 220 АЗС и 9 нефтебаз, а также предприятия по судовой и авиационной бункеровке.

Проблемные активы

Положение усугублялось тем, что в прошлом году в ряде СМИ сообщалось о продаже ВСУ топлива, произведенного на НПЗ «Лукойл Нефтохим Бургас». В Госдуме потребовали от «Лукойла» прекратить поставки сырья на собственный завод в Болгарии. «Лукойл» в свою очередь, опроверг сообщения о поставках топлива на Украину.

Эксперты говорили о том, что, в конце концов, можно же просто отказаться от актива не дожидаясь, пока местные бюрократы разработают схему его конфискации. В компании, в свою очередь, заявили, что пересмотрят стратегию по болгарским активам, включая их продажу.

Впрочем, пока этого не произошло. Стоит заметить, прошлые годы, когда некоторые российские предприятия вкладывались в строительство заводов и разработку месторождений в РФ, «Лукойл» скупал зарубежные активы – то сеть из 157 АЗС в Бельгии и Люксембурге, то НПЗ в европейских странах. Никита Кричевский отмечал, что во II кв. 2019 года «Лукойл» купил у New Age M12 Holdings Limited 25-процентную долю в проекте Marine XII в Республике Конго на $768 млн. В октябре того же года российская компания за $190 млн приобрела 5% долю в концессии Ghasha у национальной нефтяной компании Абу-Даби (ОАЭ).

И тогда у многих возникали вопросы, а не происходит это потому, что бенефициары «Лукойла» не связывали свое будущее с Россией?

Впрочем, если предположение о том, что центр прибыли компании смещается из российской юрисдикции верно, то неясно, куда этот тренд может завести. Сегодня очевидно, что зарубежные активы могут преподнести еще немало неприятных неожиданностей.